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Actualités-analyses

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Le flash mensuel des marchés

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Note de conjoncture hebdomadaire

Évolution des marchés financiers

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Source Bloomberg-AG2R LA MONDIALE

Graphique de la semaine

Accélération des revenus salariaux aux États-Unis

 

Variation de l'emploi et des revenus salariaux réels (trim. Annualisé, %)

 

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Monde : accélération de l’emploi US sur fond de tensions géopolitiques

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La perspective d’un conflit armé entre l’Iran et Israël a provoqué des tensions sur le prix du pétrole (+9% à USD78 le baril de Brent) et une remontée de la volatilité des marchés actions.
Dans le même temps, le rapport emploi de septembre a été meilleur qu’attendu aux États-Unis : créations de poste en rebond (254k), baisse du taux de chômage (à 4,1%) et accélération des salaires (à 4,0% en glissement annuel). Signe de force, de nombreux secteurs participent aux créations d’emploi et l’accélération des salaires combinée à la baisse de l’inflation va augmenter le pouvoir d’achat ses salariés. D’autres statistiques reflètent la bonne santé de l’activité économique : l’indice ISM des services affiche un rebond en septembre (à 54,9) tout comme les offres d’emploi en août. Seule ombre au tableau, l’activité manufacturière reste dégradée (ISM stable à 47,2). Dans son premier discours depuis la réunion de septembre, Jerome Powell a signalé un retour à des baisses de taux de 25bp si l’économie reste forte. Logiquement, le marché attend désormais une baisse de 25bp en novembre et non plus 50bp.
Au Royaume-Uni, des déclarations du gouverneur de la Banque d’Angleterre sur des baisses de taux plus rapides ont fait baisser la livre sterling (-2.1%). Au Japon, si les perspectives économiques restent bien orientées (enquête Tankan au-dessus des attentes à 13 au T3), le Président de la Banque du Japon a estimé qu’il avait le temps avant une possible nouvelle hausse des taux, faisant chuter le yen (-4,4%). En Chine, des annonces supplémentaires sur le plan de relance sont attendues cette semaine.

Zone euro : une nouvelle baisse de taux se précise

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En zone euro, le PMI de septembre a été légèrement révisé en hausse en seconde estimation (à 49,6). L’inflation a quant à elle reculé à 1,8%, sous la cible des 2% pour la première fois depuis trois ans grâce à la baisse des prix de l’énergie. A noter que l’inflation sous-jacente recule seulement modérément (à 2,7%), toujours soutenue par une inflation élevée dans les services (4,0%). Le changement de ton se confirme à la Banque Centrale Européenne. Sa Présidente Christine Lagarde a déclaré avoir plus de confiance dans la baisse de l’inflation. La gouverneure Isabel Schnabel a également reconnu que l’économie européenne affrontait des vents contraires et qu’une baisse durable de l’inflation était désormais plus probable. Le marché attend désormais une baisse des taux de 25bp dans deux semaines à 95% de probabilité.

 

France : le budget prévoit un effort significatif en 2025

Vignette Web-5 scène carte France.jpgEn France, la production industrielle a rebondi plus qu’attendu au mois d’aout (+1,4% sur le mois), confirmant un rebond de croissance au troisième trimestre. Dans son discours de politique générale, Michel Barnier a annoncé un effort de consolidation budgétaire significatif pour 2025. L’objectif est de résorber le déficit de 6,1% du PIB à 5,0%, impliquant EUR40mds de réduction de dépenses et EUR20mds de hausses d’impôt. D’après la presse, les entreprises seraient impactées par des hausses de fiscalité, avec une surcharge temporaire de l’impôt sur les sociétés pour les groupes affichant plus d’EUR1md de chiffres d’affaires et un rabot sur les allègements de charges autour des bas salaires. Le budget doit être dévoilé en intégralité le 10 octobre. Le Parlement pourrait largement amender le texte du gouvernement.

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