Prendre la main
sur demain
Jean-Baptiste PETHE, chef économiste
Chaque semaine, retrouvez la note hebdomadaire de conjoncture produite par le Département de la Recherche. Retrouvez aussi tous les mois, le Flash Marchés, condensé de l’actualité économique et financière ; ainsi que le scénario présentant les perspectives à moyen terme.
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Prix à la consommation de certains biens (base 100 en janvier 2024)
Source : BLS, AG2R La Mondiale
Après l’adoption de sa loi budgétaire, D. Trump relance la guerre commerciale en annonçant des droits de douane réciproques pour de nombreux pays, applicables au 1er août, ainsi que des nouveaux droits de douane sectoriels, notamment sur le cuivre. Le Président américain est sans doute encouragé par les faibles représailles annoncées jusqu’à à présent et la hausse des marchés actions, qui s’est poursuivie malgré les dernières menaces (+1,3 % sur le S&P 500). Certaines devises se sont néanmoins dépréciées pour refléter une attitude plus agressive de l’administration américaine, telles que le Yen, l’Euro et le Real brésilien. Sur les marchés obligataires, les rumeurs de licenciement de Jerome Powell ont légèrement relevé les anticipations d’inflation. Le comité de politique monétaire reste divisé sur le rythme d’éventuelles baisses des taux, le gouverneur C. Waller se distinguant en militant pour un assouplissement rapide. Les données économiques ont mis en évidence une économie américaine résiliente : allocations chômage en légère baisse la semaine dernière, rebond des enquêtes manufacturières en juillet, progression supérieure aux attentes des ventes au détail en juin. L’inflation des prix à la consommation est repartie en hausse en juin (2,7 % en g.a.) avec des signes de hausses de prix plus marquées sur les biens.
En Chine, la croissance a été plus solide qu’attendu au deuxième trimestre (5,2 % en g.a.), portée par la production industrielle (6,8 % en juin) et malgré un essoufflement de la consommation et la poursuite du marasme immobilier. L’économie chinoise est toujours en déflation (-3,6 % en g.a. pour les prix de production en juillet), ce qui pousse les autorités à vouloir réduire les surcapacités de production.
L’Union Européenne reste dans l’attente d’un accord commercial avec les États-Unis, qui menacent désormais la zone de droits de douane réciproques de 30 %. Il demeure incertain si certains secteurs comme l’automobile et l’industrie pharmaceutique seront traités de façon plus favorable. Sur le front monétaire, la Banque Centrale Européenne apparaît divisée entre les gouverneurs ouverts à une nouvelle baisse de taux d’ici la fin de l’année si les risques extérieurs se matérialisent et d’autres tels qu’Isabel Schnabel pour qui un nouvel assouplissement est loin d’être acquis. Du côté budgétaire, la Commission Européenne a proposé un budget pluriannuel de l’UE à 2 billions d’€, contre 1,2 billions pour le mandat précédent. La Commission propose un budget plus flexible, incluant un mécanisme pérenne d’assistance budgétaire d’urgence. La stratégie de financement est néanmoins peu définie, puisque les contributions des États n’augmenteraient pas significativement. Les données économiques ont confirmé que le secteur industriel allemand a atteint son point bas, avec un rebond de la production en mai (+1,2 % sur le mois).
En France, le Premier Ministre a dévoilé un plan de 43,8 milliards d’€ d’économies budgétaires en 2026 pour atteindre la cible de 4,6 % de PIB de déficit. Ce plan inclut une absence d’indexation pour les impôts sur le revenu et les prestations sociales (7 milliards) ainsi que des économies dans la sphère sociale (5,5 milliards), les dotations aux collectivités locales (5,3 milliards) et les dépenses de l’État (4,8 milliards). Il prévoit en parallèle une hausse des budgets militaires (3,5 milliards). Le gouvernement devra trouver des compromis à l’Assemblée pour adopter ce budget, ce qui réduira probablement les ambitions de consolidation budgétaire. Au niveau économique, la Banque de France estime la croissance du T2 à 0,1 % tout en notant un rebond de l’activité en juin après un mois de mai en ralentissement.
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