Prendre la main
sur demain
Jean-Baptiste PETHE, chef économiste
Chaque semaine, retrouvez la note hebdomadaire de conjoncture produite par le Département de la Recherche. Retrouvez aussi tous les mois, le Flash Marchés, condensé de l’actualité économique et financière ; ainsi que le scénario présentant les perspectives à moyen terme.
Chaque semaine, retrouvez la note hebdomadaire de conjoncture produite par le Département de la Recherche. Retrouvez aussi tous les mois, le Flash Marchés, condensé de l’actualité économique et financière ; ainsi que le scénario présentant les perspectives à moyen terme.
Aux États-Unis, l’inflation des prix à la consommation a accéléré en septembre, au plus haut depuis le début de l’année (à 3,0 % en glissement annuel). Cependant, la hausse a été moindre qu’attendu, soutenant les attentes d’une nouvelle baisse des taux de la Fed ainsi que l’appétit pour le risque sur les marchés actions. Les hausses de droits de douane ont certes un impact visible sur le prix des biens depuis avril, ce qui provoque une baisse du sentiment des ménages. Mais cet impact est diffus, notamment dans l’automobile, tandis que l’inflation continue de se modérer dans les services, notamment sur les loyers. Sur le terrain commercial, les administrations chinoise et américaine ont annoncé avoir trouvé un accord qui devra être signé à l’occasion d’une rencontre entre D. Trump et Xi Jinping cette semaine. Cependant, D. Trump a annoncé geler les négociations avec le Canada, confirmant une approche parfois erratique de sa politique commerciale.
En Chine, la croissance a ralenti au troisième trimestre tout en restant solide (4,8 % en glissement annuel). L’économie chinoise apparaît toujours déséquilibrée, entre une production industrielle et des exportations en forte croissance mais des ventes au détail peu dynamiques (3,0 % en glissement annuel en septembre) et un investissement fixe en décroissance. Au Japon, la nouvelle Première Ministre a annoncé son intention d’augmenter les dépenses militaires à 2 % du PIB ainsi que des mesures pour soutenir le pouvoir d’achat des ménages face à la hausse des prix. Enfin, les prix du pétrole ont bondi cette semaine (à 66 $ le baril) après que l’administration américaine a imposé des sanctions sur les deux premières compagnies pétrolières russes, menaçant d’ôter 2 millions de barils par jour sur le marché mondial.
En zone euro, le climat des affaires s’améliore de façon inattendue en octobre d’après les PMI (+1,1 point à 52,2). L’amélioration est tirée par l’Allemagne (PMI à 53,8) et notamment à son secteur des services, qui retrouve un niveau d’optimisme jamais vu depuis le printemps 2023. Cela semble refléter une accélération du stimulus budgétaire après le vote du budget 2025 en septembre. Au niveau Européen, les chefs d’État n’ont pas trouvé d’accord sur l’utilisation des avoirs russes gelés pour financer l’Ukraine l’année prochaine, renvoyant la question au prochain sommet Européen en décembre. Par ailleurs, la Commission doit proposer d’ici la fin du mois des mesures de défense commerciale face aux contrôles des exportations de terres rares annoncés par la Chine. Certains pays militent pour une réponse musclée incluant l’outil anti-coercition permettant des sanctions économiques larges.
En France, le climat des affaires s’est amélioré en octobre d’après l’INSEE (+1 à 97), mais il s’est détérioré d’après le PMI (-1,3 point à 46,8). Les deux enquêtes sont toutefois en accord pour refléter un ralentissement de l’activité dans les services et une activité économique générale sous la moyenne historique. Par ailleurs, la confiance des ménages a enregistré un en léger rebond en octobre (à 90). Si les craintes d’une hausse du chômage se modèrent, la volonté d’épargne atteint un plus haut historique. Au niveau politique, la commission des finances ne s’est pas accordée pour voter la partie recettes du budget de l’État. Les négociations se poursuivent désormais à l’Assemblée, le Parti Socialiste menaçant de faire tomber le gouvernement en l’absence de hausses d’impôt plus significatives. Enfin, Moody’s a maintenu la note de la France à Aa3 mais placé les perspectives en territoire négatif.
Présente les derniers développements économiques et analyse les performances des marchés financiers.*
Publié le lundi 25 août 2025
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