Prendre la main
sur demain
Jean-Baptiste PETHE, chef économiste
Chaque semaine, retrouvez la note hebdomadaire de conjoncture produite par le Département de la Recherche. Retrouvez aussi tous les mois, le Flash Marchés, condensé de l’actualité économique et financière ; ainsi que le scénario présentant les perspectives à moyen terme.
Chaque semaine, retrouvez la note hebdomadaire de conjoncture produite par le Département de la Recherche. Retrouvez aussi tous les mois, le Flash Marchés, condensé de l’actualité économique et financière ; ainsi que le scénario présentant les perspectives à moyen terme.
Les États-Unis ont procédé à une fermeture partielle de l’administration fédérale en raison de l’absence d’un accord sur le budget au Congrès. Cela pourrait ralentir la croissance américaine au T4 : celle-ci serait amputée de 0,2 point annualisé pour chaque semaine de blocage, d’après certaines estimations. Le Président américain a menacé de congédier définitivement des fonctionnaires pendant cette période, ce qui pourrait en augmenter l’impact négatif. En outre, de nombreux indicateurs officiels ne seront pas publiés tant que l’administration est fermée, ce qui perturbera la lecture de la conjoncture. Le rapport sur l’emploi de septembre n’a ainsi pas été dévoilé. Les données publiées précédemment confirmaient un essoufflement du marché du travail : créations d’emploi négatives selon l’organisme privé ADP en septembre (-32k), dégradation de la perception des ménages pour le sixième mois consécutif, recul des embauches et des créations de postes. Les enquêtes de conjoncture suggèrent par ailleurs un ralentissement de l'activité : si les perspectives sont stables dans l’industrie (ISM à 49,1), elles reculent dans les services (ISM à 50,0). Ces données devraient inciter la Fed à baisser de nouveau les taux d’intérêt en octobre. Sur le plan judiciaire, la Cour Suprême a refusé le droit au Président américain de congédier la gouverneure Liz Cook avant d’entendre ses arguments en janvier.
Au Japon, S. Takaichi a été choisie comme nouvelle responsable du parti au pouvoir LDP, ce qui rend de nouvelles mesures budgétaires en faveur des ménages plus probables. En Chine, le PMI composite a légèrement augmenté à 50,6 en septembre, suggérant que le ralentissement de l’activité observé cet été reste modéré. Les prix du pétrole ont chuté la semaine dernière (à 64,5 $ le baril de Brent, au plus bas depuis mai) dans l’anticipation d’une augmentation de la production de l’OPEP+.
En zone euro, l’inflation de septembre a rebondi légèrement (à 2,2 % en glissement annuel) en raison d’effets de base défavorables sur les prix de l’énergie. L’inflation des services enregistre également une légère hausse (à 3,2 %) mais les perspectives sont en faveur d’une décélération supplémentaire étant donné la baisse de l’inflation salariale. Au début 2026, l’inflation de la zone euro devrait même reculer sous les 2 %, en raison notamment de la baisse de la TVA dans la restauration en Allemagne. De son côté, le taux de chômage s’est affiché en légère hausse en août (à 6,3 %). Le chef économiste de la BCE, Philip Lane, a estimé que les perspectives d’inflation ne présentaient pas de souci majeur, allant dans le sens du maintien du statu quo à court terme.
En France, l’inflation du mois de septembre est ressortie à la hausse (à 1,2 % en glissement annuel) mais s’établit toujours un point au-dessous de la moyenne de la zone euro. La production manufacturière a reculé pour le second mois consécutif en août (-0,7 %) tout en restant au-dessus du niveau du premier semestre grâce au rattrapage de l’aéronautique. Le déficit public 2025 cumulé à fin août s’établit à 157 milliards d’€, soit 14 milliards de moins que 2024 à la même période. Le nouveau Premier Ministre annoncera son discours de politique générale cette semaine. En recherche de compromis à l’Assemblée, il a annoncé ne pas recourir à l’article 49.3 de la Constitution pour adopter le budget ainsi que des hausses d’impôts sur les patrimoines financiers des holdings.
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