Prendre la main
sur demain
Jean-Baptiste PETHE, chef économiste
Chaque semaine, retrouvez la note hebdomadaire de conjoncture produite par le Département de la Recherche. Retrouvez aussi tous les mois, le Flash Marchés, condensé de l’actualité économique et financière ; ainsi que le scénario présentant les perspectives à moyen terme.
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Impact sur le déficit public fédéral par rapport à une politique inchangée (Mds $)
Source : CFRB, CBO
Le Congrès américain a adopté une loi budgétaire conforme au programme du candidat Trump, pérennisant les baisses d’impôt de 2017 et ajoutant des baisses d’impôts pour la classe moyenne et les entreprises. La loi prévoit des économies dans les dépenses de santé, l’aide alimentaire et les subventions aux énergies vertes. D’après le bureau du Congrès, elle augmentera la dette publique de 4 trillions de $ pendant la prochaine décennie. L’adoption de cette loi a profité aux indices boursiers américains qui ont enregistré un nouveau record, mais a pénalisé le dollar. Sur le front commercial, l’administration américaine a annoncé un accord avec le Vietnam qui augmenterait les droits de douane à 20 %, voire 40 % sur les biens suspectés de provenir de Chine. Le 9 juillet, elle pourrait de nouveau augmenter les droits de douane pour de nombreux pays. Les statistiques sur le marché de l’emploi ont été mitigées : les créations de postes ont dépassé les attentes en juin (à 147k) et le chômage a reculé de façon inattendue (à 4,1 %), mais les créations de postes ont ralenti dans le secteur privé de même que la progression des salaires. La baisse du chômage repousse néanmoins les perspectives de baisse de taux de la Fed au-delà de septembre.
Les enquêtes manufacturières ont surpris modérément à la hausse en juin, à la fois aux États-Unis (ISM à 49,0), en Chine (PMI à 49,7) et au Japon. Au Royaume-Uni, le passage difficile de la réforme des dépenses sociales a créé des tensions sur les taux longs (+ 5 pb sur le 10 ans).
Les pays européens sont dans l’attente du résultat des négociations commerciales avec l’administration américaine. D’après la presse, la Commission aurait accepté le principe d’un tarif universel de 10 % mais espère des exemptions pour certains secteurs stratégiques comme l’automobile, l’acier et l’industrie pharmaceutique. Par ailleurs, les membres de la Banque Centrale Européenne se montrent de plus en plus inquiets de la force de l’euro par rapport au dollar, certains mentionnant le niveau de 1,20 comme seuil nécessitant une réaction. En zone euro, l’inflation s’est établie à 2,0 % en juin. Les statistiques monétaires ont montré un léger essoufflement de la distribution de nouveaux crédits en mai. En Allemagne, sur le même mois les ventes au détail ont baissé pour le second mois consécutif.
Le déficit de l’État français s’est établi à 93 milliards d’€ sur les cinq premiers mois de l’année, en baisse de 20 milliards par rapport à 2024. Néanmoins, la Cour des Comptes alerte sur des risques concernant les recettes fiscales cette année dans un contexte de croissance faible. Elle appelle le gouvernement à ne pas retarder l’ajustement budgétaire afin d’éviter des ajustements plus brutaux à l’avenir. Dans l’attente de la publication de la stratégie budgétaire le 15 juillet, le gouvernement réfléchit à un certain nombre de hausses ciblées de fiscalité, notamment sur les retraités aisés et les plus gros patrimoines.
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Publié le mardi 17 juin 2025
Publié le jeudi 12 juin 2025
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