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Jean-Baptiste PETHE, chef économiste

Chaque semaine, retrouvez la note hebdomadaire de conjoncture produite par le Département de la Recherche. Retrouvez aussi tous les mois, le Flash Marchés, condensé de l’actualité économique et financière ; ainsi que le scénario présentant les perspectives à moyen terme. 

Note économique hebdomadaire Flash marché

Note économique hebdomadaire

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Évolution des marchés financiers*

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Source : BLS, ISM, AG2R La Mondiale
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Graphique de la semaine : L'incertitude commerciale au plus haut depuis l'été 2025

Indice d'incertitude sur la politique commerciale américaine (lissé 5 jours)

 

 

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Source : Caldara et al.

 

 

Monde : L’incertitude sur le cadre commercial au plus haut depuis l'été 2025

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L’administration américaine a officiellement mis en place des droits de douane universels de 10 % pour remplacer les droits de douane réciproques jugés illégaux par la Cour Suprême. Elle a déclaré vouloir les augmenter à 15 % au cas par cas. Certains partenaires qui avaient passé des accords l’année dernière comme l’Union Européenne ou l’Inde ont mis en pause leur accord. En parallèle, l’administration américaine va mener des enquêtes pour imposer des droits de douanes plus pérennes visant des secteurs ou des pays aux pratiques commerciales abusives. Au final, si les droits de douane américains ont légèrement baissé en moyenne à court terme, l’incertitude commerciale est remontée au plus haut depuis l'été 2025. Au niveau économique, les données américaines ont été plutôt encourageantes : léger rebond de la confiance des ménages en février, baisse des demandes d’allocations chômage et nette hausse de la confiance des PDG. Cela n’a pas modifié les anticipations de baisses de taux de la Fed dans le marché (58 pb d’ici la fin de l’année). Les marchés actions américains se sont stabilisés sur la semaine (+ 0,1% sur le NASDAQ).
Au Japon, la première Ministre S. Takaichi a nommé deux universitaires favorables à une politique monétaire accommodante à la Banque du Japon. Cela a contribué à faire baisser le yen (-0,5%) malgré un discours restrictif du gouverneur K. Ueda.

 

 

Zone euro : Signes d’accélération de la croissance allemande

En Allemagne, le climat des affaires mesuré par l’IFO s’est amélioré en février pour la première fois depuis quatre mois. La composante actuelle s'est redressée au plus haut depuis le mois d’août, signe d’une embellie conjoncturelle. Au niveau sectoriel, les perspectives d’activité dans la construction s’établissent au plus haut depuis mars 2022 et celles dans l’industrie manufacturière au plus haut depuis juin 2024. Seule ombre au tableau, la confiance des ménages allemands enregistre un nouveau repli au mois de mars.

France : Les intentions d’embauche reculent encore

En France, la confiance des ménages rebondit légèrement en février tout en restant bien en-deçà de sa moyenne historique (91). De son côté, le climat des affaires mesuré par l’INSEE décline de façon inattendue sur le même mois (à 97). En particulier, les intentions d’embauche reculent et se situent désormais au même niveau qu’en 2013/2014, suggérant que le taux de chômage demeure sur une trajectoire haussière.

 

Le flash mensuel des marchés

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